中国 C-ROSS II 二期（偿二代二期）与 香港 RBC Cap.41R 全面对比
| 评估维度 | 🇨🇳 C-ROSS II 二期 | 🇭🇰 Cap.41R（香港RBC） |
|---|---|---|
| 核心方法 | 最优估计准备金 + 风险边际 （规则3号，第三章） |
现时估计值（Current Estimate） + 现时估计边际（MoCE） （Rule 15-35） |
| 寿险负债 |
寿险合同负债 = 最优估计准备金 + 风险边际 折现率：中债国债收益率曲线为基础 |
现时估计值：未来现金流现值的概率加权 现时估计边际：提供额外安全垫 区分确定式与随机式现时估计值 |
| 折现率 | 基于国债收益率曲线，监管统一发布 含流动性溢价调整 |
市场一致折现率（无风险利率 + 流动性溢价） 引入对配调整（Matching Adjustment）机制 |
| 对配调整 | ❌ 无此机制（规则体系中未采用） | ✅ 核心创新：允许对配调整组合的保险公司，将资产持有至到期的利差纳入折现率，降低负债评估值；附表5规定"具资格长期调整（qualified LTA）"计算方法 |
| 风险边际方法 | 置信区间法（分位点法，85%分位） 公式：RM = MC × [Φ⁻¹(99.5%) - Φ⁻¹(85%)]； 监管统一规定（规则3号第21条） |
置信区间法（75th percentile，正态分布） Rule 25：均值=现时估计值，99.5th%=VaR资本要求 Rule 32：75%充足概率；监管统一规定 |
| 合同服务边际 | ❌ 不设CSM概念（基于中国会计准则） | ✅ 对接IFRS 17，MoCE与IFRS 17 CSM/RA互动 |
| 一般保险负债 | 未到期责任准备金 + 未决赔款准备金 已发生已报告 / 已发生未报告 |
现时估计值 + 现时估计边际（MoCE） 按同类风险组别（Homogenous Risk Group）计量 |
| 再保险处理 | 再保险资产单独列示 应收分保准备金按信用减值扣减 |
已减除/未减除再保险前分别计量 "再保摊回应收"（Reinsurance Recoverables）概念 |
无对配调整机制。折现率基于监管统一发布的国债收益率曲线，含有限度的流动性溢价，但不允许将资产端持有至到期的信用利差引入负债折现率。
核心创新之一。允许经IA批准的"对配调整组合"保险公司，将持有至到期资产组合的信用利差（扣除违约损失后）调整至折现率中，显著降低长期寿险负债评估值，改善资本充足率。
四级：核心一级、核心二级、附属一级、附属二级。以核心资本为基准设置比例上限。保单未来盈余可有限度认可为核心二级资本（≤35%）。
三级：无限制一级、有限制一级（≤PCA 10%）、二级（≤PCA 50%）。以订明资本额为基准。明确将加密资产从一级资本扣减，体现对新兴风险资产的审慎态度。
操作风险纳入"控制风险"框架，采用定性评估为主，偏向公司治理层面，不单独计量最低资本要求。控制风险最低资本 = 可资本化风险最低资本 × 控制风险因子。
操作风险独立列为一类风险，单独计量资本要求，采用基础指标法（类似巴塞尔Ⅲ框架），按保费收入/技术准备金的一定百分比计算。
基于中国企业会计准则（CAS），参考2006年准则第25/26号。目前国内正推进CAS对接IFRS 17，偿二代准则将随之修订，但现行规则尚未完全对接。
明确支持HKFRS（香港财务报告准则）和IFRS双轨制。现时估计值概念与IFRS 17的"未来现金流"高度一致，负债估值框架与IFRS 17要求相兼容。
双指标监管：
• 综合偿付能力充足率 = 实际资本/最低资本 ≥ 100%
• 核心偿付能力充足率 ≥ 50%（核心资本/最低资本）
分类监管：AAA/AA/A/BBB/BB/B/C
双层资本要求：
• 订明资本额（PCA）≥ 100%：正常运营
• 最低资本额（MCR）= PCA × 50%：触发监管干预
• 绝对下限：2000万港元
无专项按揭保险风险资本要求，相关风险并入一般保险风险框架处理。
香港特有：专门列明"在岸逆按揭保险（Onshore Reverse Mortgage Insurance）"风险，以及按揭保险风险资本计量方法，反映香港房地产市场的保险特色。
现行规则（2021年）未专门提及加密资产。非认可资产清单中包含"银保监会规定的其他非认可资产"，监管层面实际上基本禁止保险资金投资加密资产。
明确将"加密资产（Crypto-assets）"列为一级资本扣减项目，体现2024年规则对新兴资产类别的明确监管态度，与巴塞尔委员会对银行业的处理方式一致。
再保险资产（应收分保准备金）计入认可资产，按对手方信用风险计量减值；规则9号信用风险部分处理交易对手违约风险。
在负债端和资本端双重体现再保险效果：负债计量允许"已减除再保险"/"未减除再保险前"双口径；对手方违约风险专章处理，含合资格抵押品/担保/净额结算认定细则（Rule 82-84）。
规则7号专门规定市场风险和信用风险的穿透计量，要求对集合投资工具（基金、理财产品等）进行底层资产穿透，是二期的重要改进。
通过"综合附属公司"（Rule 4）的合并规则处理集团内穿透；对投资基金的风险计量采用"透视法"，但无单独的穿透计量规则章节。
保单持有人行为假设（退保率等）在精算假设中设定，以静态或趋势性假设为主，未明确要求动态建模。
明确定义"动态保单持有人行为（Dynamic Policyholder Behaviour）"，要求在退保风险计量中考虑保单持有人行为对市场环境变化的动态反应，计量更为复杂精确。
独立账户资产与对应负债分别处理；分红险业务的盈余分配通过准备金评估体现，无专门的"限制资本"条款。
明确设立"受限制资本组成部分"概念——分红业务独立子基金中尚未决定分配的资本资源，不得用于覆盖子基金外的负债，监管上需单独追踪。
最低实收资本要求（设立门槛，不同业务类型不同）；运营期间监管重点在偿付能力充足率而非绝对最低资本额。
明确规定最低资本额（MCR）= 订明资本额 × 50%，且绝对下限为港币 2,000 万元，确保无论风险模型结果如何，保险公司须维持一定的资本底线。
| 维度 | 🇨🇳 C-ROSS II 二期 | 🇭🇰 Cap.41R | 差异程度 |
|---|---|---|---|
| 监管框架 | 三支柱（定量+定性+信息披露） | 三支柱（资本充足+风险管理+披露） | 类似 |
| 资本分级数 | 四级 | 三级 | 差异 |
| 资本限额基准 | 核心资本 | 订明资本额（PCA） | 差异 |
| 负债折现方法 | 统一国债曲线 | 无风险利率 + 对配调整 | 重大 |
| 操作风险 | 纳入控制风险，定性为主 | 独立计量，定量资本要求 | 重大 |
| 会计准则 | CAS（中国准则） | HKFRS / IFRS | 重大 |
| 风险边际方法 | 置信区间法（85%分位），监管统一 | 置信区间法（75%分位），监管统一 | 类似 |
| 动态行为建模 | 无明确要求 | 动态保单持有人行为（明确要求） | 差异 |
| 按揭保险 | 无专项规则 | 专项资本要求 | 差异 |
| 加密资产 | 未明确列明（实质上禁止） | 明确扣减 | 差异 |
| 穿透计量 | 专章规则（规则7号） | 透视法，纳入合并框架 | 类似 |
| 再保险处理 | 资产端认可，信用风险减值 | 双口径+专项对手方风险 | 类似 |
| 最低绝对资本 | 监管以充足率为主 | MCR绝对下限：HKD 2,000万 | 差异 |
| 受限制资本 | 无明确概念 | 分红子基金受限制资本组成部分 | 差异 |
| IFRS 17对接 | 待修订（过渡中） | 已深度对接 | 重大 |
| 子风险 | 🇨🇳 C-ROSS II（因子法） | 🇭🇰 Cap.41R（情景法） | 差异程度 |
|---|---|---|---|
| 利率风险 |
情景法（寿险）/ 因子法（财险） ◆ 寿险（规则18-20）：情景法 MC = Max[PV(NCF)不利情景 − PV(NCF)基础情景, 0] · 综合反映资产+负债对利率变动的敏感性 · 不利情景：基准曲线+综合溢价后，施加期限结构压力 1年：+97%/-71% 10年：+50%/-34% 40年：+17%/-11% ◆ 财险（规则14-15）：因子法 MC = EX × RF₀ × (1+K) EX=债券公允价值 RF₀ = 0.0114×D (D>10年) | RF₀ = D×0.022-0.00106×D² (5 |
平行移动 + 期限扭曲情景：收益率曲线向上/下平行移动±200bp；另设非平行情景（收益率曲线扭曲） 附表4无风险收益率曲线；MA组合需重新估值负债 |
差异 |
| 权益风险 |
因子法 RF = RF₀×(1+K) ◆ 主要因子（RF₀）： · 沪深主板股票：0.35 · 创业板/科创板：0.45 · 未上市股权：0.41 · 股票基金：0.28 混合基金：0.23 ◆ 特征系数（K）： · 账面价值vs购买成本偏差（k₁） · 沪深300成份股（k₂=-0.05） 区分上市/非上市股权；含REITs |
情景法：股价下跌情景（-30%上市/-40%非上市，另设压力情景） 另含"分散效益"（Diversification Benefit）调整 |
类似 |
| 房产风险 |
因子法 RF = RF₀×(1+K) ◆ 主要因子（RF₀）： · 境内投资性房地产（物权）：0.15 · 境外投资性房地产（物权）：0.15 · 境外REITs：0.15 ◆ 特征系数（K）： · 境内：省会/计划单列市（k₁=0）| 其他地区（k₁=+0.2） · 境外：发达市场（k₁=+0.2）| 新兴市场（k₁=+0.4） 穿透底层资产计量 |
情景法：房产价格下跌情景（-25%在岸；-35%离岸） 在岸/离岸房产分别计量 |
类似 |
| 利差风险 |
信用风险中处理（规则9号）：利差风险暴露 × 信用类风险因子；按评级档次 区分交易类/银行账簿；集中度风险单独计量 |
独立子风险（Rule 48）：信用利差扩大情景，按信用评级等级（BBB/BB/B等）施加不同压力因子；主权债券豁免 含再保摊回应收的信用利差风险 |
差异 |
| 汇率风险 |
因子法 RF = RF₀×(1+K) ◆ 主要因子（RF₀）： · 美元/挂钩货币：0.05 · 欧元/英镑：0.08 · 其他货币：0.15 ◆ 计量方式： EX = 同币种资产认可价值 − 同币种负债认可价值（取绝对值） 含外汇远期套保效果；按币种分别汇总 |
情景法：各主要货币对港元汇率变动情景 货币覆盖更广；含新兴市场货币压力情景 |
类似 |
| 集中度风险 |
因子法（规则8号第62-67条） ◆ 三类集中度风险： 1. 交易对手集中度（k₁=0.4）：单一对手超过阈值部分 2. 大类资产集中度（k₂=0.2）：超监管比例限制 3. 房地产集中度（k₃=0.5）：房产占比>25% ◆ 阈值（超额累退）： 寿险总资产100亿以下：8% | 100-500亿：5% 穿透后底层资产计量；豁免国债/政策性金融债 |
穿透法涵括：通过组合投资穿透规则（Rule 39）处理；单一对手方风险通过对手方违约风险（Rule 81-85）处理 无独立集中度章节 |
类似 |
| 聚合方式 |
相关系数矩阵法（规则2/8号） ◆ 市场风险内部相关系数（规则69条）： 利率↔权益价格：-0.14 利率↔房地产：-0.18 权益↔境外权益：0.50 ◆ 三类风险间（规则2号）：保险/市场/信用使用模块间相关系数聚合 |
相关系数矩阵（Rule 37(1)(c)）：市场风险5个子风险（利率/利差/股权/房产/货币）间使用附表7表3A/3B矩阵；含分散效益 | 类似 |
| 子风险 | 🇨🇳 C-ROSS II | 🇭🇰 Cap.41R | 差异程度 |
|---|---|---|---|
| 死亡/发病率风险 |
规则5号（情景法） ◆ 死亡发生率风险：SF=+15% ◆ 死亡巨灾风险：12个月内年度死亡率+0.18% ◆ 长寿风险：死亡发生率按年限递减（1-3%→1%） ◆ 疾病发生率风险：SF=+20% ◆ 医疗赔付损失率：SF=+20% 各子风险间有相关系数（0~0.25） |
Rule 52-55（情景法） ◆ 死亡风险（Rule 54）： · 死亡率增加压力：0.5‰/年（每年度每千人死亡率+0.5） · 含人寿巨灾（Catastrophe Mortality） ◆ 长寿风险（Rule 55）： · 死亡率下降压力：1.5‰/年（每年度每千人死亡率-1.5） ◆ 发病率风险（Rule 57）： · 按疾病类别（Critical Illness/Dread Disease/Income Protection） · 各产品类型对应不同发病率压力因子 各子风险间有相关系数矩阵（Schedule 7） |
类似 |
| 长寿风险 |
规则5号（单独计量） ◆ SF公式（年限递减）： · t≤10年：1-(1-3%)^(t)/10×t · t>10年：进一步递减 专属养老保险SF×0.9；与死亡风险负相关(-0.25) |
Rule 55（单独计量） ◆ 死亡率下降压力：1.5‰/年 · 按产品类型（年金险/储蓄险）分档 ◆ 与死亡风险负相关处理 Schedule 7 负相关系数；分散效益 |
类似 |
| 费用风险 |
规则5号（情景法） ◆ 费用风险不利情景：SF=+10% （维持费用，不含续期佣金/保险保障基金/监管费） 与退保风险正相关(0.5)；含费用波动风险 |
Rule 58（情景法） ◆ 维持费用增加：+10% · 按费用类型（获取/维持/理赔）分摊 · 费用通胀增加：+1%/年 含费用波动；与退保风险相关系数 |
类似 |
| 退保风险 |
规则5号（情景法） ◆ 退保率风险： · 类型Ⅰ（长期储蓄型）：SF₁=+30%, SF₂=-30% · 类型Ⅱ（万能/投连/变额年金）：SF₁=+40%, SF₂=-40% ◆ 大规模退保风险： · 12个月内年度退保率上浮150% · 月度退保率≥2.4%或年度退保率≥25% 按产品类型分档计量；大规模退保单独计量取最大值 |
Rule 59（情景法） ◆ 退保水平（Lapse Level）： · Base × 压力因子（按产品类型）：±25% · 考虑保单持有人行为对市场的动态反应 ◆ 退保趋势（Lapse Trend）： · 趋势变化情景：±40% · 含逆向选择风险 ◆ 大规模退保（Mass Lapse）： · 特殊情况下的极端退保情景：100%退保率 · 按同类风险组别（HRG）计量 · 适用于：(1)分红基金整体退保 (2)投资环境恶化引发集体退保 动态保单持有人行为建模是RBC的明确要求 |
差异 |
| 非寿险风险 |
规则4号 · 保费风险：毛保费×风险因子（按业务类型） · 准备金风险：未决准备金×风险因子 · 巨灾风险：自然灾害/人为灾害情景 境内险企：巨灾因子省级分档 |
Rule 60-70 · 保费风险：Premium × Risk Concentration Factor · 准备金风险：Reserve × 发展因子 · GI CAT：香港特有台风/地震情景（Rule 67-70） · 按揭保险：香港特有逆按揭保险风险（Rule 71） 精算标准理事会（ASC）情景 |
差异 |
| 巨灾风险 |
规则4/5/6号 · 自然巨灾（地震/洪水/台风） · 恐怖袭击 · 传染病大流行（新冠专项） 二期新增穿透计量 |
Rule 66-70 & Rule 59 · 人寿CAT（极端死亡率↑） · 一般保险CAT（台风/地震/人为） · 按揭保险CAT（香港特有） IA制定专用情景 |
类似 |
| 再保险风险 |
规则6号：专属规则 · 分入风险：分入保费×风险因子 · 巨灾风险：分入业务巨灾暴露 含逆比例风险 |
对手方违约风险（Rule 81-85）中处理再保摊回应收的信用风险；保险风险减低效果认可（Rule 41）：再保险可减低风险资本 须满足8项严格条件 |
差异 |
| 风险类别 | 🇨🇳 C-ROSS II | 🇭🇰 Cap.41R | 差异程度 |
|---|---|---|---|
| 对手方违约风险 |
规则9号：交易对手违约风险 · 应收分保准备金×对手方信用因子 · 应收各类保证金×违约因子 · 含抵押品担保减免 再保险资产减值单独处理 |
Rule 81-85：对手方违约和其他风险 · 再保险摊回应收的对手方信用风险 · 衍生工具/抵押品/净额结算（Rule 82-84） · Rule 85：加密资产（新增），全额从资本基础扣减 净额结算/抵押品减免规则详细 |
差异 |
| 操作风险 |
纳入"控制风险"框架（规则2号） · 最低资本 = 可资本化风险最低资本 × 控制风险因子 · 因子：0~0.15（定性评估） · 以公司治理/内控评估为主（非独立计量） 偏向定性管理 |
独立计量（Rule 86） · 基础指标法（类似巴塞尔框架）： 操作风险资本 = Max(0.10 × 保费基础；0.12 × 技术准备金基础) + 固定成分 · 另有标准法/高级计量法（须IA批准） 独立定量计量 |
重大 |
| 特殊机制 |
① 穿透计量（规则7号）：对集合投资工具（基金/理财）穿透底层资产 ② 分类监管：综合评分→AAA~C分类（决定最低资本要求） ③ 控制风险最低资本：定性因子 |
① 分散效益（Rule 37(1)(c)）：风险间相关系数矩阵获认可分散效益 ② LAC for Discretionary Benefits（Rule 43）：未来分红/万能结算利率的吸收亏损能力可抵减资本，最高至FDB现值 ③ LAC for DTA（Rule 44）：递延税项资产的16.5%上限吸收亏损 ④ 分红子基金受限制资本（Rule 37(5)）：独立子基金独立计量订明资本额 |
重大 |
最低资本 =
① 保险风险MC（寿险/非寿险/再保险，分别聚合）
② 市场风险MC（5个子风险，相关系数矩阵）
③ 信用风险MC（利差/对手违约/集中度）
× 相关系数矩阵（跨模块聚合）
+ 控制风险MC（= ① × 控制风险因子）
核心：风险因子 × 暴露额；定性因子调整
订明资本额（PCA）=
① 市场风险MC（5子风险，矩阵聚合）
② 人寿保险风险MC（6子风险，矩阵聚合）
③ 一般保险风险MC（3子风险+按揭）
④ 对手方违约MC
× 相关系数矩阵（附表7表2）
+ 操作风险MC（Rule 86）
+ LAC调整（Rule 43，分红/LAC/递延税项）
核心：压力情景 × VaR；多项LAC调整抵减
🇨🇳 C-ROSS II：
· 最低资本：99.5%分位，1年期VaR（综合风险）
· 风险边际：85%分位（规则3号第21条）
🇭🇰 香港RBC：
· 订明资本额：99.5%分位，1年期VaR（资本要求）
· 现时估计边际（MoCE）：75%分位（Rule 25-32）
→ 两国均在同一VaR框架下，但分位水平不同
🇨🇳 C-ROSS II：无绝对最低资本额；监管以充足率≥100%为主
🇭🇰 香港RBC：明确MCR绝对下限 = HKD 2,000万元（Rule 38）
无论模型结果如何，均不得低于此底线
→ 审计关注：两地报告的绝对资本底线差异
| 资产类别 | 合资格 | 非合资格 | 特别规则 |
|---|---|---|---|
| 国债 | ✅ 主权债券 | — | RC=0（美/中/泰/日/台/新） |
| 公司债券 | ✅ 固定利率公司债 | ❌ 可转债（期权由发行人/第三方持有） | 期权由债券持有人持有时视同普通债 |
| 资产支持证券ABS | ✅ ABS（合格类） | — | 须满足信用评级要求 |
| 优先股/混合资本工具 | ✅ 符合条件的优先股 | ❌ CoCo债（应急可转债） | CoCo债视为非合资格（期权不由持有人持有） |
| 含权债券（Callable/MWC） | ✅ 有限承认 | — | Callable：计至首个行权日；MWC：超额利差须打折（见下表MWC上限） |
| 权益类资产 | — | ❌ 股票 | 仅可通过Qualified LTA渠道计入（须满足§42-44条件） |
| 存款/贷款类 | ✅ 长期银行定期存款 ✅ 基础设施贷款 |
❌ 保单贷款（RC=0, Spread=0） | 保单贷款Spread=0，RC=0，期限不确定，不计入 |
| 货币对冲成本 | ✅ 间接考虑 | — | 若已反映于资产负债货币间的无风险利率差，可填0 |
| HKD: 15年 | USD: 30年 | RMB: 10年 | GBP: 50年 |
| EUR: 20年 | JPY: 30年 | SGD: 20年 | THB/TWD: 10年 |
| 期限桶 / 评级 | Rating 1 | Rating 2 | Rating 3 | Rating 4或以下 |
|---|---|---|---|---|
| 0–5 Years | 15 bps | 25 bps | 40 bps | 50 bps |
| 5–10 Years | 15 bps | 30 bps | 50 bps | 60 bps |
| 10+ Years | 20 bps | 35 bps | 60 bps | 80 bps |
| 情景 | 折现率基础 | 数据收集 |
|---|---|---|
| a. 基础（IA指定无风险曲线） | 无MA | 附加 |
| b. 基础MA | 基础MA | 默认 |
| c. 信用利差风险（含Dynamic MA） | 压力MA（重算Duration） | 默认 |
| d. 利率上行风险 | 压力MA | 默认 |
| e. 利率下行风险 | 压力MA | 默认 |
| f. 股权风险 | 压力MA | 默认 |
| g. 信用利差风险（不含Dynamic MA） | 基础MA | 附加 |
| h. 信用利差风险（固定AR） | Dynamic MA + 基础AR | 附加 |
| i. 利率上行（基础AR） | 基础MA | 附加 |
| j. 利率下行（基础AR） | 基础MA | 附加 |
| k. 股权风险（基础AR） | 基础MA | 附加 |